2025年4月7日，全球經濟正面臨重大挑戰，尤其是特朗普的「對等關稅」政策引發全球股市下跌，增加經濟不確定性。美國聯邦儲備局（聯儲局）於香港時間周一晚上11時30分舉行理事會閉門會議，市場預期聯儲局或將緊急減息。
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2025聯儲局減息背景：「對等關稅」政策發表後的股市現況
截至 2025年4月8日，全球股市因特朗普的關稅政策而持續波動，縱然亞洲市場似乎開始進入穩定，但整體仍面臨挑戰。基於對貿易戰的憂慮，市場情緒仍謹慎，投資者擔心全球經濟衰退。
全球股市從2025年4月2日開始下跌，主要是因為特朗普宣布了廣泛的關稅政策，包括對中國、日本等國的高額關稅。這引發了貿易戰的擔憂，市場波動加劇，VIX指數（亦稱「恐慌指數」）達到2020年4月以來的高點。
以下是截至4月7日的主要指數表現：
| 指數 | 4月3日表現 | 4月4日表現 | 4月7日表現 |
| S&P 500 | 下跌近 5% | 市值蒸發 5000 億美元 | 收盤下跌 0.2% |
| 道瓊斯工業平均指數 | 下跌 1700 點（4%） | 下跌 2200 點（6%） | 下跌 0.9% |
| 納斯達克綜合指數 | 下跌 6% | 進入熊市（下跌超過 20%） | 小幅上漲 0.1% |
| 日經 225（日本） | – | – | 收盤下跌 7.9% |
| 恆生指數（香港） | – | – | 下跌超過 13% |
| 上證綜合指數（中國） | – | – | 下跌 7.3% |
區域市場詳細表現：
- 美國市場：S&P 500在4月3日和4日連續重挫，總市值損失達到5000億美元，4月7日雖然收盤下跌0.2%，但全天波動劇烈，顯示市場情緒不穩。納斯達克在4月4日進入熊市，技術股受衝擊尤為嚴重。
- 亞洲市場：4月7日，日經 225下跌 7.9%，創下顯著損失，反映日本市場對貿易戰的敏感性。香港的恆生指數下跌超過13%，為1997年以來最差單日表現，顯示貿易戰對中國市場的壓力。
- 歐洲市場：4月7日，德國DAX開盤下跌近9%，英國FTSE 100下跌約5%，歐洲市場整體表現較亞洲稍好，但仍受貿易戰影響。
什麼是「對等關稅」政策？
全球股市從2025年4月2日開始顯著下跌，主要是由於美國總統特朗普宣布了廣泛的關稅政策，包括「對等關稅」。這些政策包括對幾乎所有進口商品徵收至少10%的關稅，並針對特定國家實施更高稅率，例如對中國的54%關稅，對日本的24%關稅，對韓國的25%關稅。這些措施引發了全球貿易戰的擔憂。
特朗普的關稅政策已引發多國報復性措施，例如中國宣布對美國商品徵收34%的額外關稅，這進一步加劇了貿易戰的擔憂。投資者擔心這些政策可能推高通脹，導致全球經濟衰退。路透社報導指出，許多經濟學家認為，如果關稅持續，全球經濟可能陷入衰退。
路透社報導亦指出，特朗普的關稅政策被視為「改變遊戲規則」的舉措，可能導致多國經濟衰退，許多投資者開始尋求避險資產，如債券和黃金。
什麼是聯儲局緊急會議與特別會議？
2025年4月7日，聯儲局召開了閉門緊急會議，根據現行法規允許董事會處理機密事務。這類緊急會議通常在經濟面臨重大挑戰或不確定性時召開，顯示聯儲局對當前市場狀況的擔憂程度。
聯儲局特別會議的召開時機與特朗普的關稅政策和市場動盪高度相關，表明聯儲局可能正在評估採取更積極的貨幣政策應對措施。不過，鮑威爾維持謹慎立場，強調不會倉促決策。
聯儲局減息的歷史脈絡
聯儲局過去在經濟危機期間多次減息，例如：
- 2008年金融危機：利率降至近零，實施量化寬鬆，提振經濟。
- 2020年COVID-19大流行：大幅減息並購買債券，支持經濟復蘇。
這些減息周期通常伴隨經濟刺激，但也帶來長期通脹和資產泡沫風險。
鮑威爾減息立場與最新表態
2024年9月的減息是聯儲局自2020年以來首次降息，結束了自1980年代以來最積極的通脹控制努力。聯儲局主席鮑威爾在2024年8月發表重要講話，直接表示「減息的時間已經到來」，為上年9月的降息決策鋪平了道路。
近日，聯儲局主席鮑威爾則在特朗普關稅政策引發的市場動盪期間保持謹慎態度。在2025年4月初的演講中，他表示「現在確定貨幣政策的適當路徑還為時過早」，顯示出不急於實施更多利率變化的立場。
鮑威爾同時警告，特朗普的關稅政策可能導致美國通脹升高和經濟放緩，這代表著美國一個多世紀以來實施的最高關稅水平。這種謹慎立場與市場預期和特朗普對快速減息的呼籲形成鮮明對比。
幾時減息？市場預期與推動因素
目前市場正在密切關注聯儲局的下一步行動。特朗普總統通過社交媒體明確呼籲聯儲局應當降息，聲稱「遲緩的聯儲局應該降息！」。這些公開呼籲加上全球市場動盪，增加了聯儲局在短期內採取行動的壓力。
影響聯儲局減息時間的主要因素包括：通脹數據、就業市場狀況、全球經濟穩定性以及特朗普政府的貿易和關稅政策。特朗普關稅導致的市場動盪是聯儲局可能提前降息的重要催化劑。
減息歷史與週期分析
減息歷史：主要轉折點
美國聯儲局的利率政策歷史上經歷了多個顯著的調整週期。歷史數據顯示，2020年新冠疫情爆發時，聯邦基金利率從2020年2月的1.58%急劇下降至3月的0.65%，並在4月進一步降至0.05%。這一急劇下降是為了應對全球健康危機對經濟的衝擊。
在維持近兩年的歷史低位後，聯儲局於2022年初開始加息週期，從2022年4月的0.33%一路上升至2023年8月的5.33%。直到2024年9月，聯儲局才實施近三年來的首次降息，將利率下調至5.13%。
減息週期歷史特徵
聯儲局的減息週期通常在經濟放緩或面臨重大風險時啟動。典型的減息週期包括以下特徵：
- 初始降息通常較為激進，以發出明確信號（如2024年9月下調50個基點）
- 後續降息幅度較小但更加頻繁（通常為25個基點）
- 降息持續時間視經濟恢復情況而定，可能跨越一至三年
- 降息週期通常在經濟指標顯著好轉或通脹擔憂再度浮現時結束
當前的減息週期預計將持續至2026年，最終可能將利率降至2.75-3.00%的水平，這在歷史上仍屬於較低水平。
減息與通脹的關係
減息與通脹之間存在複雜的相互作用。一方面，降低利率可能刺激消費和投資，在需求充足的環境下可能推高通脹。另一方面，適當的減息可以在經濟下行時提供支持，防止通縮壓力形成。
鮑威爾已表示當前通脹率為2.7%，仍未達到聯儲局的目標。這表明聯儲局可能調整減息計劃，實施比初始預期更少的降息次數。同時，特朗普的關稅政策可能導致進口商品價格上漲，增加通脹壓力，為聯儲局的減息路徑增添複雜性。
聯儲局閉門會議前的近期減息動態與市場預期
根據2025年3月19日的FOMC會議，聯儲局維持聯邦基金利率在4.25%-4.50%之間，但預測2025年將有兩次減息，總計0.50個百分點。
然而，市場預期更為積極，CNBC報導交易員押注至少四次減息，期貨市場顯示有37.9%機會進行五次四分之一百分點減息，將利率降至3.00%-3.25%。這反映出對特朗普關稅可能引發衰退的擔憂，Goldman Sachs將美國衰退概率上調至45%。
FOMC的會議日程為2025年包括5月6-7日、6月17-18日等八次定期會議，會議紀要三週後發布。
減息影響全面解析
減息對全球與美國經濟的影響
聯儲局的減息政策對全球經濟和金融市場產生深遠影響。減息直接降低借貸成本，刺激消費和投資，支持經濟增長。然而，減息效果的顯現通常需要時間，可能需要6-12個月才能在實體經濟中充分體現。
美國經濟作為全球最大經濟體，其貨幣政策調整產生的影響遠超國界。根據研究，聯儲局的利率調整已經捕捉到美國國債收益率的整個長期下降趨勢，表明聯儲局的決策對長期利率走勢具有決定性影響。
減息影響債券市場分析
減息對債券市場產生直接且顯著的影響。當利率下降時，已發行債券的價格通常上升，因為其固定收益相對新發行的低收益債券更具吸引力。研究表明，美聯儲會議窗口期間的收益率變動捕捉了美國國債收益率的整個下降趨勢。
對投資者而言，減息環境下可能需要延長投資組合的久期以獲取更高回報，但同時也要評估利率再度上升的風險。對於家庭投資者，這意味著需要重新評估定期存款和債券投資策略。
減息對香港經濟的影響
作為聯繫匯率制度下的經濟體，香港金融管理局通常會跟隨美聯儲的利率走勢。美國進入減息週期後，香港銀行體系的利率也將相應調整，影響包括：
- 按揭利率可能逐步下調，減輕供樓家庭的財務壓力
- 銀行存款利率下降，影響保守投資者和依賴利息收入的人士
- 消費信貸成本降低，可能刺激零售和服務業需求
- 企業融資成本下降，有助於支持商業活動和就業
對香港市民而言，減息週期帶來的最直接影響是按揭負擔的潛在減輕，但同時也需警惕資產價格可能因寬鬆貨幣環境而上升帶來的風險。
減息對香港樓市的影響與展望
供樓幾時減息？香港按揭市場趨勢
隨著美聯儲進入減息週期，香港銀行可能在未來幾個月內調整按揭利率。按照歷史經驗，香港銀行通常會在美聯儲降息後的1-3個月內跟進調整。若5月聯儲局確實實施新一輪降息，香港業主可能最快在2025年中期享受到按揭利率下調的好處。
然而，香港銀行的定價還受到其他因素影響，包括本地銀行體系流動性、資金成本、風險溢價以及監管要求。因此，香港按揭利率的下調幅度可能不會完全匹配美聯儲的降息幅度。
減息樓市：香港地產市場前景
聯儲局的減息週期對香港樓市的影響複雜而深遠。從歷史經驗來看，利率下降通常會：
- 降低按揭供款負擔，提高置業負擔能力
- 刺激購房需求，尤其是首次置業人士
- 降低發展商的融資成本，可能增加土地競投和新盤供應
- 減少持有現金的吸引力，促使資金流向實質資產包括房地產
然而，特朗普關稅政策導致的全球經濟不確定性可能抑制部分置業意欲。樓市走勢還將受到香港本地經濟表現、人口政策、土地供應以及政府樓市調控措施等多重因素影響。
減息預期對置業決策的影響
對香港家庭而言，理解減息預期對置業決策的影響至關重要。當前市場的減息預期已部分反映在金融市場定價中，然而實際利率調整的時間和幅度仍具不確定性。
潛在置業人士應考慮：
- 評估個人財務狀況與還款能力，不要僅基於減息預期超出負擔能力
- 了解不同按揭計劃（如固定利率vs浮動利率）在減息環境下的優劣
- 關注銀行按揭政策變化，把握可能出現的優惠條件
- 建立財務緩衝，防範未來利率可能的波動
減息對香港經濟的其他具體影響
香港的貨幣政策與美元掛鉤，HKMA跟隨聯儲局調節利率。2024年9月聯儲局減息50個基點後，HKMA立即調降基準利率至5.25%，本地銀行如滙豐和中國銀行（香港）也調低最優惠貸款率。這對香港經濟有以下影響：
- 樓市：減息降低房貸成本，可能提振需求。
- 股市：減息通常提振股市，2024年9月減息後恆生指數上漲。
- 消費：借貸成本下降可能刺激消費，但需觀察通脹影響。
香港金融管理局首席執行官余偉文過去表示，未來減息步伐不確定，公眾應謹慎管理利率風險，尤其在房產購買和房貸決策時。
減息小知識：什麼是減息？
減息是指中央銀行降低基準利率的行為，作為擴張性貨幣政策的一種手段。對於美國聯儲局而言，這意味著降低聯邦基金利率，影響銀行間隔夜拆借成本，進而影響整體經濟的借貸成本。減息通常在經濟面臨下行壓力時實施，目的是刺激經濟增長、促進就業並提振市場信心。
自2024年9月，聯儲局實施了近四年來的首次減息，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點至4.75%-5%。這標誌著美國從緊縮貨幣政策轉向寬鬆貨幣政策的重要轉折點。
聯儲局減息與其角色
美國聯儲局負責制定貨幣政策，通過調整聯邦基金利率影響經濟活動。其目標包括實現最大就業和2%通脹率。聯儲局的決定不僅影響美國，還通過全球金融聯繫影響香港，如利率、匯率和資本流動。
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